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小麦今春或难再显“风光”麦市看空预期增强

小麦今春或难再显“风光”麦市看空预期增强

上年春季，国内小麦市场流通粮源见底，制粉企业采购主要靠政策性小麦拍卖及储备粮轮换出库。

由于市场供需结构性矛盾突出，质优粮源价高难采，普通粮源量大难销，尤其华北小麦价格持续领涨市场，可谓“大红灯笼高高挂”。

监测显示，上年春季河北、山东制粉企业小麦进厂价普遍在1.34～1.37元/斤，个别企业达到1.38元/斤，为近年来的价格最高值。

按照惯例，每年春节过后乃至整个春秦岭景天季，是我国小麦市场面临压力相对较大的一个时期，原因是面粉节日消费旺季已过，一旦市场各供应主体增加小麦上市量，市场容易出现阶段性供过于求的局面。

对于今年春季的小麦行情，受供给充裕、需求减弱及政策重心下移的影响，市场预期看空者多。预计今春小麦市场政策与市场之间的博弈将较为激烈，上年同期“风光”行情或难再现，建议各市场主体注意把握阶段性的市场机会。

政策库存偏高 供给将会充裕

今年国家政策性小麦库存同比仍显偏高，去库存压力偏大，加之各级储备粮轮换出库，市场供给将继续维持充足局面。

农户小麦出售对市场影响不会大。节后随着2D激振阀频率与幅值控制原理天气转暖，春耕生产将会陆续开始，为准备农用物资，农户小麦变现能力或会增强，但由于农户需要只争朝夕手中小麦已经不多，估计对市场的影响相对有限。

储备小麦轮换出库增加市场供给。春节前由于小麦价格处于高位，部分储备企业，尤其南方一些企业已有小麦提前供应市场，节后各级储备小麦轮换出库将会进一步增加。原因是国家2018年小麦最低收购价下调，市场普遍预计今年新季小麦上市后价格将低于上年同期水平，各储备企业肯定会抓住春季这一有利时机，积极组织轮换小麦提早出库。

临储小麦拍卖销售会继续不间断进行。初步估算，截至2月中旬，国家临储小麦剩余库存量在7550万吨左右，较上年同期高出1000万吨左右，库存量相当于小麦年产量的一半。虽然国家临储小麦库存分布不均的问题仍然存在，但市场供给整体非常充裕。

消费相对减弱 需求显得水蓼单一

国内小麦市场消费一是口粮消费，二是饲用及工业消费。在饲用及工业需求大幅下滑的情况下，制粉消费就成了小麦消费的中流砥柱可以保存所有实验数据和曲线。

但从近年的小麦制粉消费来看，自2013年以来苦参，小麦口粮消费基本保持相对平稳，且多数年份小幅递减。

据主产区大部分制粉企业反映，今年春节前面粉销售大大不如往年，“旺季不旺”特征更为明显，大部分企业还有一定库存。行业人士认为，春节后国内面粉市场或会雪上加霜，面粉消费欢送关注本站将会更加清淡。

依笔者之见，春节前面粉销售未现旺季特征，这虽说明市场的需求低迷，但也说明居民消费观念理智正常，认为储存更多面粉没有必要。春节后面粉销售预期虽不及节前，但基于市场消费者对面粉的常态需要不会明显下降，价格有望继续保持基本稳定。

从饲料及工业小麦需求来看，由于目前小麦平均价格仍大幅高于玉米，市场认为短期内这种差价将会持续，小麦大量进入饲料及工业消费较为困难。国家粮油信息中心2月份预计，2017/2018年度国内小麦饲料消费为750万吨，较上年度减少50万吨，减幅6.3%；工业消费为700万吨，较上年度减少50万吨，减幅6.7%。

经过长期的消耗，目前流通市场粮源已经所剩无几。由于新小麦质量普遍较好，制粉企业生产需求对新小麦的依赖性依然较强，估计市场新小麦价格仍将运行于政策性小麦到厂价格之上。

由于小麦流通市场新麦余粮已经有限，国家政策性小麦将成为市场供给的主渠道。由于拍卖价格相对稳定，其引领市场效应明显，“风向标”效应一定程度上将会抑制小麦市场价格深度下跌车前紫草。

虽然春节后面粉消费相对转淡，但从近几年的情况来看，面粉销售旺季与淡季的区分并不十分明显，季节性集中采购逐渐被常年采购所代替。一般情况下，元宵节过后制粉企业将会陆续开工生产，并启动新一轮补库，尽管小麦价格会稳中偏弱运行，但短期内也不会大幅下跌。建议仍持有小麦货源的贸易商，密切关注麦市结构性供需矛盾及市场阶段性购销变化所带来的市场机会。

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